Mercredi, les investisseurs se sont assurés que la Réserve fédérale ferait tout ce qui était nécessaire pour maîtriser l’inflation, répondant au cri de ralliement du président de la Fed, Jerome H. Powell, en faisant grimper les cours des actions.
Un jour plus tard, la réalité a coulé.
Les actions ont chuté jeudi, les investisseurs ayant accepté ce que la position plus dure de la Fed signifiait pour l’économie: des taux d’intérêt plus élevés et la probabilité croissante d’une récession.
Le S&P 500 a clôturé en baisse de plus de 3%, dans le cadre d’un repli mondial qui a vu les actions en Europe afficher également de fortes baisses alors que les banques centrales d’autres pays ont relevé leurs taux. Avec la baisse de jeudi, le S&P 500 est maintenant près de 24% en dessous de son sommet du 3 janvier, plongeant plus profondément dans le marché baissier qui a officiellement commencé lundi.
Si les actions continuent de chuter au cours des deux prochaines semaines, la période de trois mois se terminant le 30 juin pourrait finalement être le pire trimestre de l’indice depuis 2008, lorsque l’effondrement de Lehman Brothers a déclenché la crise financière mondiale. .
La chute reflète une dure réalité pour les entreprises et leurs actionnaires : l’inflation la plus rapide en quatre décennies sape le pouvoir d’achat des consommateurs et fait grimper le coût des matériaux, du transport, de la main-d’œuvre et de tout ce qui entre dans la gestion d’une entreprise. Mais les efforts de la Fed pour la combattre pourraient, du moins à court terme, s’avérer encore pires : en relevant les taux, la Fed espère refroidir suffisamment la demande pour freiner l’inflation – mais le risque est qu’elle le fasse. trop, faisant basculer l’économie dans une récession.
« L’inflation ne va pas baisser de sitôt, et il faudra une sorte de ralentissement de l’économie pour que cela se produise », a déclaré Jay Bryson, économiste en chef de Wells Fargo. « C’est une situation vraiment délicate. »
Jusqu’à cette semaine, M. Bryson et son équipe pariaient toujours que les États-Unis pourraient éviter une récession. Mais après un autre rapport sur l’inflation plus rapide que prévu vendredi, et l’inévitable que la Fed devienne plus agressive en conséquence, ils ont capitulé: mercredi, quelques instants après que M. Powell ait fini de parler, Wells Fargo a envoyé une note aux clients prédisant qu’une récession commencerait l’année prochaine.
La Fed a annoncé mercredi sa plus forte hausse de taux depuis des décennies. Il s’agissait d’un effort vigoureux – bien que tardif, selon certains économistes – pour contenir l’inflation qui s’est avérée plus grave et plus persistante que la plupart des prévisionnistes ne l’avaient prédit il y a un an. D’autres banques centrales emboîtent le pas: la banque d’Angleterre a annoncé jeudi sa cinquième hausse consécutive des taux d’intérêt et la banque centrale suisse a relevé son taux d’intérêt pour la première fois en 15 ans, une décision plus agressive que prévu.
L’indice européen Stoxx 600 a chuté de 2,5%, sa septième baisse en huit jours. Le FTSE 100 à Londres a chuté de 3,1%. Le S&P 500 a reculé de 3,3%. L’inquiétude de jeudi était également évidente en dehors du marché boursier. Les prix du cuivre et du pétrole, qui servent historiquement de jauges du sentiment à l’égard de l’économie mondiale, se sont négociés à la baisse.
Les décideurs politiques espèrent qu’en augmentant le coût de l’emprunt pour les consommateurs et les entreprises, ils pourront réduire la demande de biens et de services et gagner du temps pour les chaînes d’approvisionnement et les marchés du travail perturbés. par la pandémie reviennent à la normale.
Mais la baisse de la demande, inévitablement, signifie causer des difficultés économiques. Si les consommateurs veulent moins de biens et de services, les entreprises auront moins de revenus et auront besoin de moins d’employés, ce qui signifie une croissance des salaires plus lente et, selon toute vraisemblance, plus de mises à pied.
Il semble que la reprise, jusqu’à présent parmi les plus fortes jamais enregistrées, s’essouffle. Le marché du logement, autrefois chaud, s’est refroidi rapidement et les taux hypothécaires ont augmenté. Les données du gouvernement sur les coûts ont montré que les constructeurs ont ouvert en mai le moins de nouvelles maisons en plus d’un an.
Les taux hypothécaires moyens ont presque doublé cette année pour atteindre environ 5,8% jeudi, juste plus de 3%. Les consommateurs peuvent également s’attendre à payer plus sur la dette de carte de crédit, les prêts automobiles et certains prêts étudiants.
Et les ventes au détail ont chuté en mai pour la première fois cette année, alors que les prix exorbitants de l’essence et la hausse des coûts d’emprunt se sont répandus dans les budgets des consommateurs. Le marché baissier risque d’aggraver les attitudes lamentables des consommateurs.
« Déjà, les ménages ont été pressés par une inflation incroyablement élevée », a déclaré Beth Ann Bovino, économiste en chef américaine chez S & P Global. « Il suffit de prendre sa voiture à la station-service et de ressentir la douleur. Cela signifie que ces prix élevés, en particulier avec la nourriture et le carburant, signifient que beaucoup de chèques de paie vont à l’essentiel, avec très peu à dépenser ailleurs. Les gens ressentent la douleur et en sont frustrés.
Les prévisionnistes ont régulièrement revu à la baisse leurs perspectives de croissance économique pour les mois à venir. IHS Markit a estimé jeudi que le produit intérieur brut a augmenté à un taux annuel de seulement 0,8% au cours du trimestre en cours; la semaine dernière, ils appelaient à un taux de croissance de 2,4%. Un outil de prévision de la Federal Reserve Bank d’Atlanta a une prédiction encore plus pessimiste: 0,0%.
Ces sombres prévisions offrent la possibilité que l’économie finisse par se contracter ce trimestre pour la deuxième fois consécutive – une définition courante, bien qu’officielle, d’une récession. Le National Bureau of Economic Research, l’arbitre semi-officiel du début et de la fin des cycles économiques, propose une définition plus nuancée d’une récession, la qualifiant de « baisse significative de l’activité économique qui se propage dans toute l’économie et dure plus de quelques mois ». La plupart des économistes s’accordent à dire que, selon cette définition, une récession n’a pas encore commencé.
Powell a fait valoir mercredi, comme il l’a fait par le passé, que la Fed peut faire baisser l’inflation sans provoquer de récession, bien qu’il ait reconnu que sa capacité à le faire dépend de facteurs indépendants de sa volonté. son contrôle, comme les prix de l’essence, la pandémie et la guerre en Ukraine. De nombreux analystes doutent qu’un tel « atterrissage en douceur » soit réaliste. Après les commentaires de M. Powell, les économistes de la Deutsche Bank ont qualifié ces espoirs de « trop optimistes ».
Cependant, même si la Fed réussit, cela ne garantit pas une reprise rapide du marché. L’inflation ne devrait diminuer que lentement. Les responsables de la Fed eux-mêmes pensent qu’il restera élevé au moins jusqu’à la fin de l’année. Cependant, l’économie pourrait ralentir assez rapidement. L’Europe, qui connaissait un ralentissement de la croissance avant même que la Russie n’envahisse l’Ukraine et qui a été frappée encore plus durement par la flambée des prix de l’énergie, est particulièrement vulnérable à une telle période de « stagflation ». – un mot-valise des mots stagnation et inflation, utilisés pour décrire les périodes de chômage élevé et de hausse des prix.
Selon les analystes, il est peu probable que le marché boursier reprenne pied tant qu’il n’y aura pas de signes clairs que l’inflation commence à être maîtrisée, ce qui à son tour soulagerait la Fed d’une hausse rapide des taux. Les actions se sont brièvement redressées à la fin de mai, mettant fin à une série de pertes de sept semaines, les données semblant montrer que les hausses des prix à la consommation avaient atteint un sommet. Mais la liquidation a repris la semaine dernière après qu’un nouveau rapport sur l’indice des prix à la consommation a montré que l’inflation s’accélérait à nouveau, bondissant de 8,6% en mai par rapport à l’année précédente.
« Ce n’est que lorsqu’il est clair que les États-Unis ont connu un pic d’inflation que les inquiétudes concernant la trajectoire des hausses de la Fed s’apaisent considérablement », a écrit Jane Foley, stratège chez Rabobank, dans un courrier électronique. « Pendant ce temps, le sentiment du marché devrait rester marqué. »
La dernière fois que la Fed a dû relever rapidement les taux pour contrôler l’inflation, à la fin des années 1970 et au début des années 1980, elle a provoqué ce qui était à l’époque la pire récession depuis la Grande Dépression. Mais les économistes sont optimistes sur le fait que la douleur cette fois ne sera pas aussi grave, en partie parce que l’inflation n’est pas encore devenue endémique.
Pourtant, Bryson a noté que les récessions, une fois qu’elles commencent, s’avèrent souvent difficiles à échapper.
« Touchez du bois, vous n’avez pas besoin de traverser la même profondeur de récession que nous avons eue en 1981, 1982 pour éliminer l’inflation de l’économie aujourd’hui », a-t-il déclaré. « Le problème, cependant, est que le stress d’un ralentissement économique fait souvent ressortir des déséquilibres qui jusque-là étaient largement non détectés. »
Jason Karaian rapport contribué.
